两种特殊的公司治理架构

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创始人和投资人之间对公司控制权的博弈催生了公司治理架构的创新。尤其随着公司的持续融资和上市,创始人的持股比例被逐渐稀释,为保持对公司的控制权不被相应削弱,创始人团队可能会在公司治理架构中设立特殊的机制或安排以获得超过其持股比例的控制权,例如:京东双层股权(AB股)结构和阿里巴巴合伙人制度。
根据京东最新年报介绍,京东上市公司发行的普通股分为A类普通股和B类普通股,A类普通股每股对应1份投票权,B类普通股每股对应20份投票权;京东董事长兼CEO刘强东先生通过中间控股公司持有上市公司16.2%的股权,而依靠所持有的B类普通股,其控制着京东 82.8%的投票权。也就是说,京东双层股权(AB股)结构通过对创始人賦予更多投票权,使创 始人能够拥有对公司的控制权。
与京东双层股权(AB股)结构不同,阿里巴巴合伙人制度是一项关于创始人和核心管理层的特殊权利安排。根据阿里巴巴招股书介绍,在阿里巴巴合伙人制度下,阿里巴巴合伙人拥有提名简单多数(即半数以上)董事成员的专有权利;该提名董事需得到年度股东大会半数以上的赞成票方能当选,如果该提名董事未能当选或其因任何原因离职,则阿里巴巴合伙人有权提名另一名董事作为临时过渡董事填补空缺直到下一届股东大会召开。通过阿里巴巴合伙人制度,阿里合伙人实际上拥有了超越其他股东的董事提名权和任免权,从而通过管控董事会控制公司的经营运 作。
京东双层股权(AB股)结构和阿里巴巴合伙人制度共同的作用是强化并巩固了创始人及管 理层对公司的控制,这两种特殊的公司治理架构本身也被美国证监会和美国证券交易所所认可。
但是,在中国现有法律框架内,鉴于一般上市公司股票“同股同权”的相关要求,如果适用此类公司治理架构的公司拟拆除VIE结构并红筹回归,保持此类架构可能会对其在国内资本市场上市形成法律障碍。

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